让梦想从这里开始

因为有了梦想,我们才能拥有奋斗的目标,而这些目标凝结成希望的萌芽,在汗水与泪水浇灌下,绽放成功之花。

产品中心

你的位置:澳洲幸运10 > 产品中心 > 东方金诚:疫情扰动下3月消费下滑明显,政策发力带动一季度GDP增速保持基本稳定


东方金诚:疫情扰动下3月消费下滑明显,政策发力带动一季度GDP增速保持基本稳定

发布日期:2022-04-22 12:06    点击次数:118

  2022年一季度,GDP同比增长4.8%,增速比2021年四季度加快0.8个百分点。3月规模以上工业增加值同比实际增长5.0%,增速比1-2月回落2.5个百分点;3月社会消费品零售总额同比-3.5%,增速比1-2月份下降10.2个百分点;1-3月全国固定资产投资同比增长9.3%,增速比1-2月下降2.9个百分点。

  东方金诚对此解读称:整体上看,一季度GDP增速和3月消费、投资、工业生产等宏观数据表明,受这一轮疫情忧动,经济下行压力在进一步加大;与此同时,政策面的对冲力度也在相应增强,这是一季度宏观经济能够保持整体平稳的主要原因。

  值得一提的是,疫情短期冲击效应明显,但不具有可持续性,当前经济下行压力的主线依然是房地产遇冷。后期围绕调控政策放宽、房企融资环境回暖、居民房贷利率下调的政策组合还会持续发力。若房地产在年中摆脱收缩态势,下半年国内经济增长动能将趋势性转强。

  一、GDP增速:上年基数下行推高增速,但疫情冲击下仍低于今年增长目标,基建投资发力成为稳定宏观经济大盘的重要支撑点。一季度GDP同比增长4.8%,增速比去年第四季度回升0.8个百分点,主要原因是以两年平均增速衡量,上年同期基数大幅下沉——2021年一季度GDP同比增长18.3%,但两年平均增速仅为5.0%,为2021年四个季度中的次低水平,而2020年第四季度的两年平均经济增速为6.1%。需要指出的是,一季度GDP增速低于今年“5.5%左右”的增长目标,主要原因是3月以来疫情在上海、吉林等地显著升温,并波及全国。这逆转了年初1-2月宏观数据偏强走势,意味着疫情仍是牵动当前经济波动的主要因素。

  从“三驾马车”来看,一季度除出口保持两位数强劲增长势头外,消费和投资都出现明显波动。其中,在开年1-2月走势偏强之后,3月社零同比出现负增长,服务业生产指数同比增速也现大幅下滑,是疫情冲击最明显的体现。另外,3月单月房地产投资再度转负,表明楼市低迷也是当前拖累宏观经济运行的一个重要因素。但在基建投资提速,制造业投资增速保持高位背景下,一季度投资成为稳定宏观经济大盘的重要支撑点;特别是基建投资增速持续上行,集中体现政策面正在发力稳增长。

  展望未来,伴随上海、吉林等地疫情有望在四旬下旬得到有效控制,二季度经济增长动能有望从较低水平逐步修复。不过,考虑到去年二季度GDP两年平均增速升至5.5%,基数抬高将对今年二季度GDP同比增速形成压低效应。我们预计,二季度GDP同比有可能处于4.6%左右,继续落在今年增速目标下方。这意味着接下来宏观政策将进一步靠前发力、适时加力,其中,财政政策中的退税减税降费节奏会加快,基建支出力度也会继续加大;货币政策方面,在4月“全面+定向降准”落地后,政策实施力度还有加大空间,不排除二季度小幅下调政策利率的可能。另外,财政、货币政策中针对小微企业等的定向支持措施会显著加码。

  二工业生产方面:一季度“供给强”特征延续,3月疫情影响开始体现。3月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%,比年初1-2月回落2.5个百分点;一季度整体为6.5%,高于同期GDP增速1.7个百分点,宏观经济“供给强”的特征得以延续。一季度工业生产较强,主要有三个原因:一是强出口带动,这尤其对工业生产中占比约八成的制造业形成较强拉动;二是投资稳增长发力,叠加重要工业原材料保供稳价,一季度煤炭、原油、钢铁、水泥等工业品生产增速加快或降幅收窄;三是制造业转型升级推动下,高技术制造业、装备制造业增加值继续保持高增长。

  3月工业生产增速回落,疫情扰动是主要原因。其中,上海和吉林均为汽车生产重镇,近期汽车产业链受到较大冲击。事实上,受疫情防控及交通物流等因素影响,3月下旬后多地出现短期停工现象,其他工业企业上游原材料供应、企业排产及产成品发货过程都受到不同程度干扰。由此,3月工业生产增速下行符合市场预期。

  我们预计,4月疫情对工业生产的扰动可能进一步加剧——3月进口额同比转负已显示这方面的初步迹象。不过,伴随疫情影响退去,接下来工业生产增速将出现一轮反弹过程。强出口和投资稳增长取向下,二季度工业生产仍有支撑,将继续成为宏观经济运行中的一个强点。

  三、消费方面:疫情冲击效应在3月明显发酵。其中,3月社零同比下降3.5%,增速较年初1-2月骤降10.2个百分点,服务业生产指数(同时也代表服务消费)也由年初1-2月的同比4.2%降至0.9%。疫情冲击下,3月餐饮业收入同比下降16.4%,增速较年初1-2月大幅下滑25.3个百分点;伴随汽车产业链受到扰动,在社零中占比约10%的汽车销售也在3月再现同比负增长,降幅为7.5%。事实上,3月珠宝、化妆品等可选消费都出现较大降幅,唯有粮油、医药等必需品消费增速加快。以上均符合疫情冲击的一般规律。值得一提的是,在楼市遇冷背景下,近期装修及家俱销售额增速在持续下行。

  整体上看,受1-2月消费走势偏强带动,一季度社零同比依然达到3.3%,与去年四季度基本持平。这意味着扣除疫情忧动因素,前期消费偏弱现象已有所改观。展望未来,4月社零同比仍将停留在负值状态,但二季度后两个月有望出现明显反弹。近期促消费政策组合拳频出,预计将对疫情下消费下滑起到一定缓解作用。

  四、投资方面:稳增长作用体现。1-3月全国固定资产投资(不含农户)同比增长9.3%,增速比1-2月份回落2.9个百分点,但仍明显高于去年全年4.9%的增长水平。主要有三个原因:一是以两年平均增速衡量,上年同基数抬高;二是楼市持续降温,3月单月房地产投资再度转负,为-2.4%。以两点是影响1-3月投资增速较年初有所下行的主因。最后,在资金来源充裕、项目审批加快推动下,一季度基建投资同比增长8.5%,较1-2月加快0.4个百分点。在上年基数大幅上行后(以两年平均增速衡量),该指标不降反升,体现当前逆周期调控力度正在持续加大。另外,一季度制造业投资同比增长15.6%,尽管受上年基数抬高(同上)影响增速较1-2月有所回落,但仍明显处于高增状态。背后是政策面对制造业转型升级、着力解“卡脖子”问题的支持力度很大,制造业中长期贷款保持高增,一季度高技术制造业投资增长32.7%。同时,前期制造业利润回暖、当前出口偏强,也对以民间投资为主的制造业投资形成一定内生拉动。

  展望4月,基建投资仍有提速空间,制造业投资有望延续两位数高增,而房地产投资下滑幅度或将有所扩大。以上因素对冲,叠加上年基数(以两年平均增速衡量)走高,预计1-4月固定资产投资同比增速将为8.2%,较前值小幅回落1.1个百分点,继续处于较高水平。我们判断,二季度投资对经济增长的贡献将进一步加大。

  五、就业方面:3月城镇调查失业率升破控制目标,疫情忧动和经济下行压力影响显现。3月城镇调查失业率为5.8%,较上月增加0.3个百分点,已高于今年5.5%的控制目标。春节后失业率不降反升,超出季节性,主要是受疫情忧动影响。不过,该指标自去年四季度以来持续上行,也折射出经济下行压力增大的现实。我们预计,疫情冲击下4月该指标仍有可能继续处于高于控制目标的水平;加之就业数据属于宏观经济滞后指标,整个二季度就业压力都将比较明显。

  3月两会高层明确表示,“今年我们加大宏观政策实施力度,财政货币政策要围绕实现就业目标来展开,所以我们强调就业优先也是宏观政策,其他政策要配套,为实现就业目标努力”。这也是我们预计在近期基建投资显著提速、货币政策“全面+定向降准”落地后,二季度宏观政策逆周期调控有望继续加码的一个原因。



上一篇:我爸看到的:“爸爸,我没钱啦!”
下一篇:与你聊天时,男人有三种“潜意识”,表明心疼你

Powered by 澳洲幸运10 @2013-2022 RSS地图 HTML地图