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国金宏观:一季度数据不必过度解读,疫情干扰正逐步减弱

发布日期:2022-04-22 12:07    点击次数:164

  金融界4月18日消息,国家统计局18日发布中国经济一季报,初步核算,一季度国内生产总值270178亿元,按不变价格计算,同比增长4.8%,比2021年四季度环比增长1.3%。

  国金宏观赵伟团队对此解读称,1季度数据不必过度解读,疫情干扰正逐步减弱。保通保畅、复工复产等措施有序推进,公路物流、港口运输等近期已开始改善。稳增长,已从第一步的货币宽松、融资增多,转向第二步需求释放。伴随疫情影响逐步消退、稳增长效果显现,“经济底”在即,不必过于悲观。

  ①服务业压力加大,中游制造韧性较强

  GDP增速符合预期,三产业压力加大。GDP同比1季度4.8%(三年复合4.9%)、基本符合市场预期。三次产业GDP当季同比分别为6%、5.8%和4%,其中,一、三产业均较去年四季度回落,或与疫情影响等有关;而二产业回升更多反映限电限产后的生产恢复。

  多数行业工业生产回落,中游制造业生产韧性较强。3月,工业增加值当月同比5%、略低于市场预期的5.1%,三年复合5.8%、较上月回落2.1个百分点。其中,制造业工业增加值同比4.4%,三年复合5.7%、较上月回落2.4个百分点,主要行业生产多数回落,但医药制造、电气机械、计算机通信电子等产出增速较高。

  ②基建投资发力,地产投资加速回落

  投资总体回落,基建发力。3月,固定资产投资同比7.1%、低于上月的12.2%,但三年复合4.6%、高于上月的4.6%。其中,基建投资当月同比11.8%、三年复合7.7%、均明显高于上月,电燃水和交通运输投资回升幅度较高;制造业投资三年复合3.6%、低于上月的4.4%,医药制造业、计算机通信电子等投资韧性较强。

  地产投资再度转负,销售加速回落。3月,房地产投资同比-2.4%、而1-2月同比3.7%,三年复合4.2%、也低于前值的6.3%,其中施工、新开工和竣工均大幅负增长。3月,商品房销售面积同比-17.7%、低于前值的-9.6%,回落幅度的扩大部分缘于疫情反复对线下购房活动等的干扰。

  ③消费大幅下滑,就业压力凸显

  疫情反复下,消费大幅下滑。3月,社零同比-3.5%、低于前值的6.7%,三年复合2.9%、较上月回落1.4个百分点,商品和餐饮收入同比分别为-2.1%和-16.4%。一季度,居民消费支出同比4.9%、较前值回落0.9个百分点,或缘于疫情反复下消费场景缺失和居民消费意愿低迷等。

  就业压力进一步凸显。3月,城镇调查失业率5.8%、较上月回升0.3个百分点,为历史同期次高、仅略低于2020年同期的5.9%,不同年龄段失业率均有回升,其中16-24岁人口调查失业率抬升至16%、为历史同期新高。



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